Bańka AI? Okiem inwestora, który używa AI na co dzień

Naszym zdaniem AI to raczej bańka: ceny i inwestycje wyprzedzają zyski. Jednocześnie używamy AI codziennie w pracy i widzimy, jak szybko się zmienia. Gdy bańka pęknie, pieniądze stracą głównie ci, którzy kupili opowieść. Przetrwają firmy, które naprawdę wdrożyły AI do pracy.

Czy AI to bańka, czy tylko drogi początek?

Filip jest założycielem Digitaliko, a przy tym inwestuje. Na pytanie, czy AI to bańka, odpowiada tak:

Dlaczego raczej tak? Bo pieniądze wyprzedzają zyski. Według CNBC Microsoft planuje w tym roku zainwestować 170 mld dolarów, a Alphabet od 195 do 205 mld, głównie w centra danych dla AI. W przyszłym roku inwestycje dużych firm chmurowych mają przekroczyć bilion dolarów.

Po drugiej stronie są zyski. Anthropic, twórca modelu Claude, w październiku 2026 złożył prospekt przed wejściem na giełdę. Jego przychody w pierwszym półroczu 2026 wzrosły rok do roku o 1300 %, do 16,3 mld dolarów. Mimo to sam pisze, że od założenia co roku był na stracie.

A firmy, które kupują AI? Badanie MIT z 2025 roku wykazało, że 95 % organizacji nie ma żadnego mierzalnego zwrotu z inwestycji w generatywną AI.

To typowy obraz bańki. Technologia jest prawdziwa, ale cena wyprzedza to, co na razie zarabia. Bardzo podobnie wyglądało to około 2000 roku.

Ciekawą lekturą jest też prospekt Anthropic. Wśród ryzyk wymienia obawy, że wystarczająco zaawansowana AI mogłaby stanowić „katastrofalne lub egzystencjalne ryzyko dla ludzkości”. Filip podsumował to na LinkedInie po swojemu:

Co widzimy od środka: AI pisze cały nasz kod

Wykres giełdowy pokazuje cenę. Nie pokazuje, czy AI wykonuje pracę w zwykłej firmie. To widzimy my, bo cała nasza praca opiera się na AI.

U nas kod piszą agenci AI. Naszą pracą jest zdecydować, co warto zbudować, i odpowiadać za to, co działa na produkcji. Każdą zmianę sprawdza senior. Jak to wygląda w praktyce, opisujemy w projekcie Agent AI jako kolega.

Z czego korzystają firmy, dla których budujemy? Nie z czatu z AI, ale z AI włączonej w konkretny proces:

• Obsługa klienta. Klient prowadzący sprzedaż online odpowiadał klientom w ciągu kilku godzin. Z agentem AI odpowiada w ciągu 5 minut, a ludzie zajmują się tylko złożonymi sprawami. Więcej w projekcie Agent AI do obsługi klienta.
• Faktury. W naszej własnej księgowości przetworzenie jednej faktury trwało od 10 do 15 minut. Dziś mniej niż minutę.

Nic z tego nie zależy od tego, czy akcje firm AI jutro spadną o połowę. Proces działa dalej, a model można wymienić.

Bańka dot-com: internet został, wygrali ci, którzy go używali

Najbliższą analogią jest bańka dot-com. Indeks Nasdaq 10 marca 2000 zamknął się na rekordzie 5048 punktów. 9 października 2002 był na poziomie 1114 punktów, czyli mniej więcej o 78 % niżej.

Internet się przez to nie zatrzymał. Według ITU w latach 2000-2015 odsetek ludzi w internecie wzrósł prawie siedmiokrotnie, z 6,5 % do 43 % światowej populacji. Nawet firmy, które przetrwały, przeszły przez krach. Akcje Amazona straciły w dwa lata ponad 90 % wartości.

Z czasów dot-com bierzemy jedną lekcję. Bańka zniszczyła cenę, nie technologię. Kto w 2002 roku używał internetu do sprzedaży, zamówień i komunikacji, miał przewagę nad tymi, którzy czekali, jak to się skończy.

Jak odróżnić firmę, która AI tylko wspomina, od firmy, która ją wdrożyła

Słowo „AI” jest dziś niemal w każdym raporcie rocznym. Amerykańska SEC już w 2024 roku ukarała dwóch doradców inwestycyjnych za twierdzenie, że używają AI, choć tego nie robili. Nazwała to „AI washing”.

Badanie MIT pokazuje, gdzie leży różnica. Narzędzia takie jak ChatGPT zwiększają głównie osobistą produktywność, a nie wyniki firmy. Firmy, którym się udaje, chcą AI do konkretnego procesu, włączonej w ich systemy, i mierzą ją wynikami. Różnicę między narzędziem a gotową pracą omawiamy w artykule Płacić za narzędzie AI czy za gotową pracę?

Wynikają z tego cztery cechy, które sprawdzą Państwo nawet bez dostępu do firmy:

To nie jest model doboru akcji. To pytanie, które warto zadać przy każdej firmie, której przypisuje się historię o AI.

Jeśli są Państwo właścicielem firmy, pytanie brzmi inaczej

Wielu inwestorów jednocześnie posiada lub prowadzi firmę. Dla nich ważniejsze jest inne pytanie. Jeśli są Państwo właścicielem firmy, pytanie nie brzmi, czy bańka pęknie, ale po której stronie Państwo będą.

Jedna strona: firmy, które kupiły AI jako obietnicę i nie mają z niej wyniku. Druga strona: firmy, które włączyły ją w konkretną pracę, są właścicielami danych i kodu i potrafią wymienić model. Gdy bańka się skurczy, druga grupa dostanie tańszą moc obliczeniową. Pierwsza zostanie z fakturą.

Co pęknięcie bańki oznacza dla firmy i jak nie zależeć od jednego dostawcy, omawiamy w artykule Bańka AI: jeśli pęknie, co stanie się z Państwa oprogramowaniem? Jak budujemy takie oprogramowanie na zamówienie i agentów AI dla firm, opisujemy na stronach usług.

Proszę napisać, który proces w Państwa firmie powinna wykonywać AI. Odezwiemy się w ciągu dwóch dni roboczych z kilkoma pytaniami o Państwa pracę. Potem ustalimy, co zrobimy najpierw.

To nie jest porada inwestycyjna

Ten artykuł nie jest rekomendacją inwestycyjną. Nie mówimy, co kupić ani sprzedać, i nie podajemy cen docelowych. Filip nie ma akcji Anthropic. Piszemy, co widzimy w codziennej pracy z AI. O inwestowaniu i AI Filip pisze też na LinkedInie.

Po której stronie będzie Państwa firma, gdy bańka się skurczy?

Najczęstsze pytania

Czy AI to bańka?

Naszym zdaniem raczej tak. Wielkie firmy technologiczne inwestują w AI setki miliardów dolarów rocznie, a większość firm, które kupują AI, nie ma z niej jeszcze mierzalnego zwrotu. Technologia jest jednak prawdziwa i używa się jej codziennie w zwykłej pracy.

Kiedy pęknie bańka AI?

Tego nie wie nikt. Bańkę zwykle rozpoznaje się dopiero z perspektywy czasu. Bardziej przydatne jest pytanie, które firmy przetrwają pęknięcie: te, które włączyły AI w konkretną pracę i potrafią pokazać wynik.

Czy bańka AI jest jak bańka dot-com?

Pod pewnymi względami tak. Pieniądze wyprzedzają zyski, a technologia jest prawdziwa. Po 2000 roku Nasdaq spadł mniej więcej o 78 %, ale internet rósł dalej, a przewagę miały firmy, które z niego korzystały. Różnica polega na tym, że dzisiejsi liderzy AI mają już duże przychody, choć wciąż są na stracie.

Jak rozpoznać firmę, która naprawdę używa AI?

Proszę szukać konkretnego procesu, mierzalnego wyniku przed i po, AI włączonej we własne systemy i odpowiedzi na pytanie, co się stanie, gdy dostawca podniesie ceny. Samo słowo „AI” w raporcie rocznym nie wystarczy.

Czy ten artykuł jest poradą inwestycyjną?

Nie. Nie polecamy żadnych akcji ani cen docelowych. Piszemy, co widzimy w codziennej pracy z AI i co z tego wynika dla firm.

Źródła: Anthropic, PBC, Form S-1, październik 2026, sec.gov. CNBC, 29.10.2026, cnbc.com. AP / Fox Business, Milestones for the Nasdaq composite index, 2015, foxbusiness.com. ITU, 26.05.2015, itu.int. CNBC, 18.12.2018, cnbc.com. MIT NANDA, The GenAI Divide: State of AI in Business 2025, lipiec 2025, pdf. SEC, 18.03.2024, sec.gov. Spadek Nasdaq o 78 % to nasze wyliczenie (1114 / 5048).